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界面新闻记者梳理发现

12月3日，资管最高首批养老理财产品重磅出炉。巨擘基准仅限界面新闻记者在中国理财网查询发现，入局首批四家养老理财产品试点机构工银理财、养老业绩招银理财、理财光大理财、首批建信理财的下周首款养老理财产品均已备案，并将于12月6日同日正式对外发售。开卖

2021年9月10日，地居中国银保监会发布的资管最高《关于开展养老理财产品试点的通知》， 确定工银理财在武汉和成都、巨擘基准仅限建信理财和招银理财在深圳、入局光大理财在青岛开展养老理财产品试点，养老业绩揭开养老理财试点序幕。理财

如今，首批经过数月备战，上述四家试点机构首批养老理财产品正式迈入发行阶段。

界面新闻记者梳理发现，上述产品均冠以“养老理财产品”字样，采取封闭式运作，投资期为五年，1元起购，风险评级均为中低风险R2级，单一个人投资者购买的所有养老理财总金额不超过300万元，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元以内。

不过，上述四只产品设计略有不同。其中，光大理财“颐享阳光”养老理财为“混合类”理财产品，而其余三款养老理财产品定位均为固收型非保本浮动收益型。此外，其业绩比较基准也不尽相同。其中，招银理财、建信理财两家均将养老理财产品业绩比较基准设置为“5.8%—8%”，而工银理财为“5%—7%”，光大理财则选择了单一业绩基准5.8%。

为突出养老理财的稳健特征，在产品设计上，上述四家试点机构均引入了多重风险管理机制。例如产品主要投向为固定收益类资产，并引入了目标日期策略、平滑基金、风险准备金、减值准备等方式，进一步增强产品风险抵御能力。同时，养老理财产品采用非母行第三方独立托管、净值化定期信息披露、全国银行业理财信息登记系统统一信息登记等方式，更好地发挥多方机构的监督职能、充分透明披露产品风险和收益情况。

在投研团队方面，试点机构纷纷派出精兵强将出马。建信理财表示，此前已联合深圳分行共同成立了养老专项工作组，精选历史业绩优异的双金牛投研团队进行管理。招银理财则透露，此次首发的颐养睿远稳健产品的投资经理为混合投资部总经理张平昌，其为招银理财卓远、颐养睿远稳健等系列产品投资经理，产品宣传海报显示，同策略系列产品成立以来年化6.14%。

光大理财相关负责人对界面新闻记者表示，光大理财“颐享阳光”产品设立收益平滑基金机制，将产品超过业绩比较基准的超额收益部分，按照50%纳入平滑基金并进行专项管理，根据产品业绩表现，专项用于合理平滑养老理财产品收益；设立风险准备金，按照管理费收入的20%计提风险准备金并进行单独管理；结合预期信用损失方法充分计提减值准备，按照产品投资资产的0.5%计算附加风险资本，增强风险抵御能力，促进业务稳健运行。

产品销售方面，四家试点机构均采取“线上+线下”多渠道销售，目前仅在母行销售，尚未开放第三方代销。此外，由于仅针对试点城市的居民开放认购，因此，上述产品均对投资者的身份有所要求。

例如，光大理财表示，根据监管要求，本次在青岛开展的养老理财产品试点，光大理财将对个人投资者的客户身份进行判定，需满足身份证号（3702开头）为青岛地区，或身份证发证机关为青岛地区发证机关。如果投资者的身份证号是3702开头，可在光大银行手机银行、网上银行、网点柜台等多个渠道购买；如果客户仅满足身份证的发证机关是青岛地区发证机关，则需要前往光大银行青岛分行的各个网点柜台通过线下渠道购买。

此外，在费率方面，相较于一般的理财产品，首批养老理财产品费率更低，且不收取超额管理费。例如“颐享阳光”收取不认购费和销售服务费，仅收取0.1%的管理费。

在投资策略方面，建信理财表示，在实质风险可控的前提下做稳产品收益，优先选择符合国家战略和产业政策的领域、优势明显和资源丰沛的区域；积极探索跨周期的、符合养老理财定位的优质资产；加大绿色债券和ESG优质资产配置。

工银理财表示，投资策略上以大类资产配置理念为引领，采用类CPPI（固定比例组合动态管理）策略，优选安全等级更高的子类资产，重点投向符合国家战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的领域，兼顾产品安全性和收益性。

招银理财表示，参考国外养老投资经验，招银理财一共储备了三类试点策略。固收策略建立口碑，实现客群广覆盖；多资产策略（目标风险、目标日期）。

光大理财相关负责人则表示，将充分发挥银行理财公司在固收+和多资产、多策略领域的优势，通过对市场阶段性交易机会的判断、对板块轮动机会的把握来获得更好的投资收益。具体而言，投资将沿着战略性和战术性两条脉络作策略，战略性策略以大类资产配置策略为主导，通过对经济基本面、宏观政策、金融市场形势等的判断来决定大类资产配置。在战术性策略层面，包括资产三分类策略（稳健安全垫资产、绝对收益资产、弹性资产）、回撤控制策略和对低风险固定收益资产的杠杆策略。

需要指出的是，本次的养老理财试点是在资管新规框架下发展多层次、多支柱养老保险体系的一次尝试，养老理财产品突出养老属性，风险系数较低，运作较为稳健，但并非保本产品，打破“刚性兑付”、推进净值化转型仍是开展养老理财试点的题中之义。